Commentaire:
L'origine de ces «véhicules» provient de banques désireuses de «liquider» une partie des prêts qu'elles avaient consenties. Ils permettent en effet de rendre liquides des actifs qui, normalement, le sont peu (obligations non cotées par exemple) ou pas (créances bancaires), ce qui permet aux banques de se refinancer et de transférer le risque inhérent aux composants de ce «véhicule» à des tiers. La composition de chaque CDO (dont l'acquéreur peut ignorer le contenu, surtout s'il est composé lui-même pour une part de CDO) vise théoriquement à réduire les risques pris par le gestionnaire, puisqu'il serait bien étonnant que tous les titres collatéraux sur lesquels le CDO est basé perdent de la valeur en même temps. Toutefois, au sein des CDO, certains sont plus risqués que d'autres, lorsque la composition du CDO fait place à une «tranche» de titres dont le prix est plus volatil (actions notamment: on parle alors de tranches equity). Lors de la crise des subprime, il s'est révélé que beaucoup de CDO incluaient des créances à risque de ce type, ce qui a provoqué une suspicion forte sur tous les CDO, devenus des titres «toxiques», car à la valeur susceptible de s'effondrer du jour au lendemain. De ce fait, les CDO ont été l'un des vecteurs essentiels de la crise, la propageant du marché de l'immobilier vers les organismes de gestion de fonds, puis vers les banques.